Fréttir Greiningar
Spáum 0,25 prósentustiga lækkun stýrivaxta 10. desember
03.12.2014 09:58
Önnur 0,25 prósentustiga lækkun 4. febrúar
Næsti vaxtaákvörðunardagur peningastefnunefndar eftir ákvörðunina 10. desember verður 4. febrúar nk. Mun Seðlabankinn þá birta uppfærða þjóðhags- og verðbólguspá. Reiknum við með því að bættar verðbólguhorfur til skemmri tíma muni birtast í þeirri spá. Verðbólgan verður þá lítil, eða rétt um eitt prósent samkvæmt okkar spá, og má búast við að verðbólguvæntingar hafi þokast enn neðar. Á sama tíma er ólíkegt að búið verði að ljúka við gerð kjarasamninga á almennum vinnumarkaði. Við teljum að með hliðsjón af framangreindu muni peningastefnunefndin aftur ákveða að lækka vexti um 0,25 prósentur á vaxtaákvörðunarfundinum í febrúar. Verða viku veðlánavextir bankans þá orðnir 5,25%, og hafa þar með lækkað um 0,75 prósentur frá nóvemberbyrjun ef spá okkar gengur eftir.
Verði kjarasamningar í upphafi næsta árs á nótum sem samrýmast verðbólgumarkmiði bankans má reikna með annarri 0,25 prósentu lækkun stýrivaxta í 18. mars. Í ljósi stöðu viðræðna á vinnumarkaði teljum við þetta ólíklegri niðurstöðu en hina að kjarasamningum verði lent á hærri nótum en þeim sem að mati peningastefnunefndar munu gefa rúm fyrir frekari vaxtalækkun. Við spáum því óbreyttum stýrivöxtum í mars, og í raun að þá verði lokið því stutta vaxtalækkunarferli sem hófst í nóvember.
Vaxtahækkunarferill hefst á ný undir lok næsta árs
Við reiknum með því, líkt og Seðlabankinn, að hagvöxtur verði það mikill á næstu misserum að framleiðsluspenna fari að myndast í hagkerfinu. Þá mun verðbólgan færast aðeins í aukana þegar kemur fram á næsta ár. Hvorttveggja kallar á hærri stýrivexti. Reiknum við með því að peningastefnunefndin bregðist við þessu undir lok næsta árs og ákveði þá að hækka stýrivexti bankans um 0,25 prósentur í nóvember það ár. Verða stýrivextirnir þá komnir upp í 5,50%. Við spáum síðan 1,0 prósentustiga hækkun á árinu 2016 og að sú hækkun verði tekin í nokkrum skrefum.
Verðbólgan undir spá Seðlabankans til skemmri tíma
Virkir raunvextir bankans miðað við ársverðbólgu eru nú tæplega 4,0% og hafa hækkað um tæplega 0,7 prósentustig frá síðustu vaxtaákvörðun þrátt fyrir lækkun nafnstýrivaxta bankans þá. Miðað við verðbólgu- og stýrivaxtaspá okkar má reikna með því að raunstýrivextirnir hækki aðeins fram að áramótum og nái þá 4,1%. Hafa raunstýrivextirnir hækkað umtalsvert á síðustu tæpu 2 árum og aðhaldsstig peningamála aukist, en raunstýrivextir voru á þennan mælikvarða neikvæðir ríflega 2% í upphafi árs 2012. Má segja að raunstýrivextir bankans séu nú nokkuð yfir jafnvægi með þeim fyrirvara að nokkur óvissa er um mat á jafnvægisgildi raunstýrivaxta.
Seðlabankinn heldur gengi krónunnar stöðugu
Gengi krónunnar hefur haldist nánast óbreytt gagnvart viðskiptaveginni gengisvísitölu frá síðasta vaxtaákvörðunarfundi. Ljóst er að gjaldeyrisinnstreymi hefur haldið áfram, en Seðlabankinn hefur með kaupum á gjaldeyri fyrir krónur komið í veg fyrir að það hafi haft áhrif til styrkingar krónunnar. Hafa hrein gjaldeyriskaup Seðlabankans á innlendum gjaldeyrismarkaði numið 39 milljónum evra (um 6,0 ma. kr.) eða um 38% af veltu á gjaldeyrismarkaði frá síðasta vaxtaákvörðunarfundi, og er það viðlíka hlutdeild og bankinn hefur átt í veltunni frá síðustu áramótum.
Einn nefndarmaður á móti og annar sem hefði viljað bíða
Með augun á vinnumarkaðinum
Í fundargerðinni kemur fram að peningastefnunefndin taldi að svigrúm til launahækkana í komandi kjarasamningum væri ekki mikið í ljósi þess hversu hægur framleiðnivöxtur er. Taldi nefndin að þetta væru rök fyrir óbreyttum vöxtum, þ.e. að bíða ætti eftir því að gerð kjarasamninga helstu stéttarfélaga væri lokið, sérstaklega þegar tafir í miðlun peningastefnunnar væru hafðar í huga.
Óvissa vegna fyrirhugaðs afnáms fjármagnshafta
Stýrivaxtaspánna má nálgast hér.